www.nengcao. mail.com

在这些数量众多的复杂文件中，优先清算权、期权池、优先级、参与分配权、IPO棘轮、自动转换豁免权是核心影响估值被高估的因素。优先清算权（Liquidation preference）：优先清算权条款为投资者提供在清算或并购退出中，优先退出的保证。“Liquidation”是指公司被卖掉或者被清算、“Preference”指优先股在清算的时候有优先权把他们的钱先拿出来。大部分情况下投资人都要求1倍优先清算权，但其他倍数也是可能的，比如Uber C-2轮优先股就拥有1.25倍优先清算权，而AppNexus的D轮优先股有2倍。

Square的问题具有普遍性，这个高估的例子代表了行业惯例，VC甚至共同基金都利用这一差别夸大了投资组合的价值。如果用更为准确的计算方法，VC的回报率会更低。一半的独角兽是假的成为估值10亿美元以上的“独角兽”企业意义重大，对于一家利润不多甚至亏损严重的创业公司而言，在真正变大的同时，也需要营造一种变大的感觉，独角兽地位配合着高速增长，对于品牌推广和吸引人才颇为重要。

根据第一财经记者统计，两个月内，已经有7位大行、股份制商业银行副行长辞职。其中仅工行一家大行就有3位副行长；股份行中，光大银行、华夏银行则分别各有2位副行长辞职。但是，与2016年那波“离职潮”不同，这一轮副行长辞职以年龄原因和工作原因为主。近期亦有多位高管在银行内部流动补位。

点评：控制权变更在A股并不是鲜事，不过每一个高峰期的特点及诱发因素截然不同。在2016年和2017年，鉴于重组新规，借壳趋严，很多民营企业或PE通过协议转让的方式买壳，这两年A股上市公司控制权变更家数分别为98家和125家，形成两个“小高峰年”。

（作者系上海外国语大学国际关系与公共事务学院教授、G20研究中心研究员）责任编辑：李锋拿地量猛增 冲击1500亿的龙光下注三四线这家重仓广深的潮汕房企，正大举进入长三角的三四线城市。孙梅欣来自深圳的龙光地产，也要在长三角区域的三四线城市寻找机会了。

华谊兄弟：王忠磊减持375万股 完成减持计划华谊兄弟（300027）11月29日晚间公告，11月27日至28日，公司实控人之一、副董事长兼总经理王忠磊通过竞价交易，合计减持公司股份375万股，至此，其此前披露的拟减持375万股的减持计划实施完毕。